Пытаюсь разобраться с базовыми финансовыми показателями:
• чистая приведенная стоимость (NPV)
• внутренняя норма доходности (IRR)
• ставка дисконтирования (DR)

Около четырех часов смотрел и читал определения IRR, NPV и DR, находясь в состоянии "понимаю, но повторить не могу". Вроде бы каждый логично объясняет, но чуть в сторону и понимание нет. И вот произошел он – ЩЕЛК. В один миг разрозненные определения встали в стройный ряд и пришло понимание как использовать показатели.

Выделил главное: могу для проекта Х, в который готов вложить Y и хочу вернуть деньги за Z времени определить финансовую устойчивость. Для этого использую Excel и за пять минут отвечаю на вопросы:

  • Брать заемные средства и под какой процент?
  • Сколько денег зарабатывать?
  • За сколько окупится вложения?
  • Стоит ли вкладывать или искать альтернативу?

Представим проект или стартап:
• Вложения 1 млн рублей
• Горизонт планирования 15 лет
• 100 000 рублей чистой прибыли каждый год
• Ставка дисконтирования 2,93%

Сначала рассмотрим вариант в лоб. Через 10 лет проект вернул 1 млн руб и за следующие 5 лет принесет еще 500 000 рублей чистого дохода. Но очевидно, что за 10 лет ценность денег уменьшится, т.к. инфляция в РФ не опускается до 0%.

Вспоминаю, как в 2005 году проезд на метро стоил 17 рублей, а в 2020 уже 50 рублей.

Другая проблема – неопределенность будущего. Чем дальше в будущее смотрим, тем меньше шансов достигнуть поставленного результата. За 15 лет произойдет еще один кризис, потеря клиентов и смена направления бизнеса. Сравним два варианта вложения инвестиций: в одном деньги возвращаются в следующем году, а в другом только спустя 9 лет. Для инвестирования я выберу первый план, а у второго риск потерять вложения.

Для того, что бы сравнить деньги сейчас с деньгами в будущем используют дисконтирование. Чем дальше в будущее считаем, тем больше срезаем денег для приведения к текущей стоимости. Ставка дисконтирования – это коэффициент на который уменьшают прибыль с каждым годом.

100 рублей в 2021 превращаются в 135 рублей в 2031 году при одинаковой покупательской способности и инфляции 3.5%.

Итого чистый доход в приведенной стоимости:
• 1 год – 97 153 руб
• 2 год – 94 388 руб
• 3 год – 91 701 руб
...
• 13 год – 68 700 руб
• 14 год – 66 744 руб
• 15 год – 64 844 руб
Сумма за 15 лет: 1 199 860 руб

Из-за дисконтированных сумм срок окупаемости проекта увеличивается с 10 до 12 лет. Следовательно чистая прибыль будет только 3 последних года. Сложим дисконтированную прибыль за 3 последних года
68 700 + 66 744 + 64 844 = 199 860 рублей.

Посчитаем по другому: сумма дисконтированных денег за 15 лет минус начальные инвестиции – это чистый денежный поток (NPV):
1 199 860 - 1 000 000 = 199 860 руб.

При одинаковой ставке дисконтирования:
• Если NPV положительный, то проект приносит прибыль
• Если NPV отрицательный, то проект приносит убытки

Важно: от ставки дисконтирования зависит привлекательность проекта:

  • Ставка дисконтирования равна инфляции
    • NPV = 0, то не потеряли деньги
    • NPV > 0, заработали дополнительные деньги
    • NPV < 0, потеряли деньги
  • Ставка дисконтирования 20 процентов:
    • NPV = 0, то проект принес заданную прибыль. Что значит 20 процентов в год
    • NPV > 0, то проект заработал дополнительные деньги (сверху 20% в год)– NPV < 0, то проект принес меньше прибыли, чем ожидалось. Но т.к. ставка больше инфляции, то проект еще приносит прибыль!

Ставку дисконтирования определяют на основе:
• Ожиданий инвестора
• Экспертной оценки для сектора рынка
• Математических моделей (CAPM, WACC)

Внутренняя норма доходности (IRR) – это ставка дисконтирования при которой NPV (сумма дисконтированных денег минус инвестиции) будет ноль. Для нашего примера ставка будет 5,56% на 15 лет – показатель Internal Rate of Return (IRR), измеряется в процентах.

  • Чем больше нуля IRR, тем больше запас прочности у проекта при неприятностях.
  • Если IRR меньше нуля, то такой проект генерирует убытки.
  • Заемные средства нельзя брать под больший процент, чем IRR!

Дополним наш пример заемными средствами:

  • Допустим для старта взяли 1 млн рублей в банке на 15 лет под 5%. Используем 5% как ставку дисконтирования и NPV тогда равен 37 966 руб. На горизонте 15 лет это слишком маленькие деньги, которые будут получены только в 15 год. Кредитные деньги слишком дорогие для проекта.
  • А при кредите в 1% прибыль будет 386 505 рублей.